Kommt eine Euro-Krise? Die Euro-Schwäche, Hintergründe und Lösungen | Von Christian Kreiß

Ein Standpunkt von Christian Kreiß.








Fragestellung


In den letzten 18 Monaten hat der Euro gegenüber dem Dollar etwa
20 Prozent seines Wertes verloren und wird momentan eins zu eins
zum Dollar gehandelt. Auch zum Schweizer Franken, zum
chinesischen Yuan und insbesondere zum Rubel hat der Euro in den
letzten Jahren deutlich an Wert verloren.[1] Warum? Was steckt
dahinter? Wird er noch weiter fallen? Und was könnte das für
Auswirkungen auf uns haben?


Die Lenkungsfunktion des Zinses


Um diesen Fragen nachzugehen, wollen wir uns zuerst einmal
klarmachen, warum es innerhalb einzelner Länder oder
Währungsräume Zinsunterschiede, sogenannte spreads für
verschiedene Kreditnehmer gibt. Die Zinsen sind abhängig von der
Qualität, bzw. der Bonität der Kreditnehmer. Je besser die
Bonität oder Güte des Kreditnehmers, desto geringer ist die
Ausfallwahrscheinlichkeit für die Bank und desto geringer ist
daher der Risikoaufschlag und damit der Zins, den der Schuldner
zahlen muss. Die Zinsunterschiede steuern daher die
Kapitalströme. Schlechte Schuldner mit geringer Bonität bekommen
wenig und teure Kredite. Hohe Zinsen sollen schlechte Schuldner
davon abhalten, zu hohe Kredite aufzunehmen. Sie haben eine
wichtige ökonomische Steuerungsfunktion.


Falls die Zinsunterschiede, die Risikoaufschläge über längere
Zeiten nicht den ökonomischen Realitäten entsprechen, falls die
Risikoaufschläge nicht die Bonitäten widerspiegeln, werden die
Kapitalströme falsch gelenkt. Dann bekommen zu schlechte
Schuldner zu billige und zu hohe Kredite. Wie ein Blick in die
Wirtschaftsgeschichte zeigt, kommt es dann regelmäßig zu
Bereinigungen, die die Form von Kredit- oder gar Finanzkrisen
annehmen können. Jüngere Beispiele dafür sind die japanische
Immobilienkrise ab 1990, die Südostasienkrise ab 1997, die
spanische Immobilienkrise ab 2008 oder die vielen Problemkredite
im Bereich Projektfinanzierung ab 2008[2], die die Finanzkrise
2007-2009 verstärkt haben...


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