Investieren mit dem dreibeinigen Stuhl (#41)

Der dreibeinige Stuhl bezeichnet ein Konzept des Investoren Chuck
Akre, mit dem dieser die Merkmale von Unternehmen beschreibt, die
ein besonders vielversprechendes Investment darstellen. 
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Das Konzept hat Chuck Akre, einer der erfolgreichsten Investoren
unserer Zeit, zu außergewöhnlichen Renditen verholfen. Chuck Akre,
den wir bereits in Folge 14 über die erste Regel des Investierens
kennenlernen durften, hat im Laufe der Jahre herausragende Erfolge
erzielt, insbesondere durch Investitionen in Unternehmen wie
Berkshire Hathaway und American Tower. Für ihn dreht sich der
Schlüssel zu erfolgreichen Investitionen um die Frage, was eine
gute Investition ausmacht. Das Konzept des dreibeinigen Stuhls
basiert auf einer einfachen Metapher: die Stabilität eines
dreibeinigen Stuhls. In dieser Metapher repräsentieren die drei
Beine die Qualität des Unternehmens, die Qualität des Managements
und die Reinvestitionsfähigkeit des Unternehmens. Das erste
Stuhlbein betrifft die Qualität des Unternehmens. Akre legt hierbei
besonderen Wert auf renditestarke Geschäftsmodelle. Das zweite Bein
bezieht sich auf die Qualität des Managements. Akre betont die
Bedeutung von Fähigkeiten und Integrität der Führungskräfte.
Erfolgreiches Management bedeutet nicht nur finanziellen Erfolg,
sondern auch partnerschaftliches Verhalten gegenüber den
Investoren. Das dritte Bein dreht sich um die
Reinvestitions-Fähigkeit des Unternehmens. Hier stellt sich die
Frage, wie das Unternehmen erwirtschaftete Gewinne verwendet:
Dividenden, Aktienrückkäufe oder Wiedereinbindung ins Unternehmen.
Akre sieht in der Fähigkeit, Gewinne mit überdurchschnittlicher
Rendite zu reinvestieren, einen Schlüssel zur Wertschöpfung. Chuck
Akre bezeichnet Unternehmen, die über einen langen Zeitraum Gewinn-
und Wertwachstum erzielen, als "Compounding Maschinen", wobei das
stetige Wachstum durch die Wiederanlage von Gewinnen angetrieben
wird. Ein weiterer Aspekt, den Akre hervorhebt, ist die Bewertung
einer Aktie. Selbst wenn ein Unternehmen qualitativ hochwertig ist,
muss der Aktienkurs in seinen Augen angemessen sein. Im Gegensatz
zu quantitativen Analysen setzt Akre auf die "Weisheit durch
Subtraktion". Er konzentriert sich auf das Wesentliche eines
Unternehmens und ignoriert unwesentliche Details sowie kurzfristige
Geräusche am Kapitalmarkt. Abschließend betont Akre sein Ziel:
überdurchschnittliche Renditen bei unterdurchschnittlichem Risiko
zu erzielen. Dies spiegelt die Philosophie wider, die auch von
anderen erfolgreichen Investoren wie Howard Marks geteilt wird.
Investieren mit dem dreibeinigen Stuhl ist keine einfache Aufgabe,
erfordert tiefgehendes Verständnis und Überzeugung in die Qualität
der Analyse. Ob Sie sich auf Einzelaktien konzentrieren oder Ihr
Portfolio breit streuen, die Prinzipien des dreibeinigen Stuhls
können Ihnen helfen, kluge Investitionsentscheidungen zu treffen.
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