ETF-Zulassung in den USA: Ethereum ist kein Wertpapier!

Am Donnerstag, dem 23. Mai 2024, haben die US-Aufsichtsbehörden 8
Anträge auf Zulassung sogenannter Spot-ETFs auf die nach dem
Bitcoin zweitwichtigste Kryptowährungen Ethereum (ETH) bewilligt.
Dabei handelt es sich um die ETF-Anträge der großen
US-Vermögensverwalter Grayscale, Bitwise, BlackRock (ishares),
Fidelity, VanEck, Ark/21Shares, Franklin Templeton und Invesco
Galaxy. Die Genehmigung betrifft die sognannten 19b-4
Anmeldungen. Diese sind nötig, damit die Börsen wie NYSE ein
Finanzprodukt listen können. Für den Handelsbeginn müssen jetzt
noch S-1-Registrierungserklärungen genehmigt werden, was als
reine Formsache gilt. Diese sollten in den kommenden Wochen
vollzogen werden. 


Das grüne Licht für die Genehmigung der Ethereum-ETFs gab
interessanterweise die „Division of Trading and Markets“ der
US-Wertpapieraufsichtsbehörde SEC und nicht die Kommission, die
von SEC-Chef Gary Gensler geführt wird. Gensler ist
bekanntermaßen gegenüber Kryptowährungen äußerst restriktiv,
geradezu destruktiv eingestellt. Das ist insofern interessant,
weil Gensler in der Vergangenheit stets darauf beharrte, dass
alle Kryptowährungen außer Bitcoin (Rohstoff = Commodity) als
Wertpapiere (Security) zu behandeln seien.


Die SEC-Bewilligung der ETH-ETFs hat deswegen regulatorische
Folgen für den Status von Ethereum. Es gibt ein sehr klares Indiz
dafür, dass Ethereum seitens der SEC jetzt nicht mehr als
Wertpapier eingestuft wird: Fonds, deren Vermögen zu 40 % oder
mehr aus Wertpapieren bestehen, können nicht über das Formular
S-1 registriert werden. Sondern als Investmentgesellschaften über
die Formulare N-1A oder N-2. Die Tatsache, dass die SEC die
Registrierung der Ethereum-ETFs über ein S-1-Formular zugelassen
hat, bedeutet somit, dass diese regulatorische Frage mit hoher
Wahrscheinlichkeit geklärt ist: Ethereum ist kein
Wertpapier!


Ebenso sind positive rechtliche Ausstrahleffekte für zahlreiche
weitere Altcoins zu erwarten. Die Mehrzahl der Emittenten der
Ethereum-ETFs setzt darüber hinaus auf Coinbase als Verwahrer
(Custodian), so dass auch die größte US-Kryptobörse zu einem der
großen Gewinner dieser regulatorischen Entscheidung zählt.


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